长江铜周评：中国制造业回升 本周铜价震荡偏强

摘要：海外疫情蔓延导致铜矿产干扰率上升，中国三月制造业PMI重回扩张区间，库存已经出现拐点，但全球需求忧虑也在对金属价格构成压力，本周铜价走势震荡偏强。

一、本周国内现货铜价走势

4月3日当周，本周国内现货铜价震荡上行。长江有色金属网1#铜均价报39328元/吨，日均上涨172元/吨，周线上涨2.21%；此前一周均价报38216元/吨，与上周相比上涨1112元/吨，环比上涨2.91%。

受疫情影响，越来越多的海外矿商宣布停产，暂停运营。德意志银行预计疫情将导致矿山铜供应减少10%，GlobalData将全年铜产量增长预测从3.4%下调至1.9%，新项目的开发也会放缓。但投资者对中国以外全球需求的担忧，也在对金属价格构成压力。

中国三月制造业PMI重回扩张区间，复工复产已有明显改善，铜材开工率都逐渐恢复至正常水平，但企业生产经营压力仍大。当前国内库存已经出现拐点，消费正在逐渐好转，基本面出现边际改善但支撑有限，持续恶化的海外疫情仍在压制铜价反弹空间。

二、期货铜价一周走势

CCMN数据显示，本周伦铜震荡走势。前四个交易日LME期铜均价报4843.5美元/吨，日均上涨16.75美元/吨；上周均价报4790.2美元/吨，环比上涨1.11%。

中国3月份制造业PMI大幅反弹，企业生产经营状况较2月份有明显的积极变化，但还不能判断经济是否已经企稳回升。欧元区三月制造业PMI终值录得44.5，创2012年中以来新低，制造业活动崩溃；美国失业人数再创新高，机构预计将陷经济衰退。市场恐慌情绪持续扰动，全球经济萎缩损害金属需求。

长江有色金属网数据显示，本周沪铜偏强震荡。当前月2004合约周均结算价39236元/吨，日均上涨278元/吨；此前一周均价报38276元/吨，环比上涨2.51%。本周沪铜库存大幅下降，减少31605吨至332435吨，降幅8.68%，最近三周累积降幅12.54%。

三、伦铜周库存情况

如图所示，本周伦铜库存继续去化，累计减少5200公吨至218525公吨，累计降幅2.32%。

四、国内外热点财经

国内方面：

1、国家统计局数据显示，中国3月官方制造业PMI 52.0，预期44.8，前值35.7。仅凭3月份PMI数据尚不能判断经济是否已经企稳回升，经济是否回暖还要看未来几个月采购经理指数能否延续扩张走势，后期走势仍需密切关注。

2、中国3月财新服务业PMI 43.0，预期39.0，前值26.5。仍处于收缩区间，为2005年11月调查开展以来的次低值，显示服务业产出继续下滑，下行速度放缓，经济活动的恢复仍然有限。

国际方面：

1、欧元区2月PPI月降幅大于预期，主要由于沙特和俄罗斯的石油价格战使得能源价格大跌。2月能源价格环比下跌2.3%，同比下跌6.5%，除去能源价格，PPI基本与一月持平，较去年同期高0.5%。

2、美国劳工部公布的数据显示，过去一周内，该部门收到了660万份救济金申请，这比之前一周已创下历史记录的数据(330万)翻了一倍。而下行趋势还远未结束，不少经济学家警告美国经济可能陷入衰退。

五、铜市一周要闻

1、江西铜业表示，该公司2020年的精炼铜产量将比去年增加6%，尽管警告说，不断蔓延的冠状病毒可能会损害需求。此外，该公司计划2020年生产黄金77吨、白银1025吨、硫酸478.8万吨、自产铜精矿含铜20.75万吨、铜杆线及其他铜加工产品163万吨。

2、印尼向自由港公司发放新一批107万吨铜精矿出口许可，许可有效期从今年3月16日到2021年3月15日。自由港印尼公司是全球第二大铜矿的经营方。此外，印尼向PT Amman Mineral Nusa Tenggara发放了373,626吨铜精矿出口许可，有效期一年。

六、铜价后市展望

抑制新冠肺炎大流行的措施使得全球供应链中断，对世界经济冲击很大，国际货币基金组织（IMF）表示全球经济2020年可能会出现负增长。随着疫情的不断扩散，市场担忧情绪仍在不断攀升，欧洲经济前景悲观，机构称美国经济的前景将比两周前预测的更为黯淡。关注美国3月非农就业数据，市场预计非农恐10年来首次录得负值。

中国三月经济出现好转，生产正在快速恢复，市场供需有所改善，但复工复产情况尚未恢复至疫情前的正常水平，而且世界经济贸易增长遭受冲击严重，产业链恢复面临新的挑战。当前疫情导致铜矿产干扰率上升，国内库存开始下降，消费正在逐渐恢复，铜价可能很难再回踩前低，但中国需求的增长无法抵消全球损失，铜价上方压力犹存，预计下周铜价延续震荡走势。